2024年全年及2025Q1成绩承压，非常常损益影响较大。公司2024年完成盈余收入17.77亿元，同比削减6.68%，归母净赢利1.25亿元，同比削减25.55%。其间轴承收入9.04亿元，同比增加8.07%，中心事务坚相等稳增加，轴承毛利率40.51%，同比削减4.52个百分点，毛利率动摇影响赢利约4000万；非常常损益影响4000万元，首要影响要素为财物处置收益、停止运营净赢利、公允市价变化。单季度看，2024年第四季度营收1.94亿元，同比削减60.67%，归母净赢利亏本0.40亿元；2025年第一季度营收4.09亿元，同比削减13.77%，首要系低毛利率的交易收入下滑所造成的；归母净赢利0.30亿元，同比削减15.38%，赢利下滑首要系收入下降和期间费用根本相等所造成的。盈余才能方面，2024年毛利率/净利率22.22%/8.04%，同比变化+0.38/-0.42个百分点。费用率方面，2024年销售/办理/财政/研发费用率1.66%/4.90%/-0.84%/7.21%，同比变化+0.82/+0.35/-1.00/+0.60个百分点。2024年全年研发投入1.28亿元，占当期制造业产品运营收入的13.36%，5年来公司研发投入增加40.72%，带动关节轴承运营收入增加61.18%。

  多行动助力中心轴承事务稳定增加，管帐方针调整导致交易收入下滑。2024年公司轴承产品生产量/销售量别离为1433/1611万套，同比别离增加1.90%/7.89%，中心事务坚持稳定增加。增加首要驱动力为：1）掌握工程机械、重型汽车升级换代要害，抢占职业“新赛道”；2）产品覆盖了简直一切“大国重器”和“大科学设备”；3)空天商场稳中有进，航空航天配套商场取得很明显的成效；4）多事务构成协同效应。交易等事务收入7.89亿元，同比削减20.18%，首要系交易事务收入从“总额法”调整为“净额法”承认所造成的。交易事务非公司中心事务，展开交易事务最大的意图是和主业构成协同。

  全方位布局关节轴承在人形机器人等未来工业的使用。2024年内，公司运用全球抢先的PTFE织物衬垫、模塑衬垫和精细仿真揉捏“三大要害中心技能”，全方位布局关节轴承在人形机器人、低空经济使用范畴等未来工业。现在人形机器人范畴配套产品关节轴承处于研发或小批送样、实验阶段，2024年至2025年3月初，公司人形相关事务产品收入已有130.25万元。2025年3月26日，智元机器人首届供货商大会上，龙溪股份取得“优异合作伙伴奖”。此次获奖系公司初次揭露确定为国内头部机器人公司的供货商，闭环验证了公司在关节轴承的供应链位置，充沛显示了公司的技能实力与工业位置。出资主张：公司是关节轴承市占率75%的职业冠军，而人形机器人使用关节轴承是工业趋势，公司有望深度获益人形机器人开展机会。归纳参阅公司2024年运营状况和下流需求动摇，咱们小幅下调盈余猜测，估计2025-2026年归母净赢利2.02/2.40亿元（前值2.16/2.60亿元），新增2027年归母净赢利2.96亿元，对应PE值44/37/30x，保持“优于大市”评级。

  危险提示：商场之间的竞赛加重的危险、原材料价格动摇的危险、新事务开展没有抵达预期的危险、国际交易冲突的危险。